央行新规解读—换汇额度“没降”,怎么保卫外汇储备?

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所属分类:海外投资
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2016年12月30日,中国人民银行发布《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》(以下称为“央行新规”)。具体内容网上有很多说明。老肖不赘述。

老肖对这个问题的看法是,这不是单纯的外汇保卫战,是一盘复杂环境下的“大棋”。

 

涉及方方面面太多,老肖试着挑要点解读:

 

1、保证国家经济适度增长

 

•“保增长”是共识,是重要的基本要务。不增长、或增速下降过于严重,方方面面就会乱。

 

•基于增长的需要和当前的情况,财政政策还要“积极”,货币政策就仍然需要维持宽松,也就是还需要继续印人民币,M2还会以不小的幅度增长。

 

•同时,前些年中国比较骄傲的“双顺差”,在2015年已经逆转,国际收支中,经常项目还保持顺差,但资本和金融项目长期呈现逆差。

 

•现在实体经济增速明显放缓,包括出口创汇行业发展也很困难;有目共睹。

 

•外来投资增幅明显放缓,部分现有投资开始外流;本土企业对外投资大幅提升;很多本土制造业也开始到东南亚等成本洼地进行投资。

 

(2015年,直接投资净流入771亿美元,较上年下降63%;对外直接投资净流出1671亿美元,增长108%)

 

•美国经济复苏,美元开始走强;2015年12月16日,美联储在2006年以来第一次加息,助推美元走强。

 

•在这样的大环境下,人民币贬值非常符合市场规律。

 

•部分学者提出:基于中国的经济增长、贸易顺差,不是很担心人民币的汇率贬值;倒是比较担心美元加息的背景下,货币政策的独立性,以及外汇储备下降会严重影响到汇率调控能力。

 

2、外汇政策

 

•中国的外汇政策,在2015年“8.11汇改”以后,发生了重大的转变。

 

•简单地说,是盯住以美元为主的一篮子货币、适当扩大弹性调整的范围。这样可以维持名义有效汇率不变,达到保持国家出口竞争力的目的。

 

•这中间,央行一直在调整和尝试机制,进行“有控制”地对人民币相对美元的汇率进行“适度”地贬值,主要还是想:稳定人民币汇率的预期、缓慢释放人民币的贬值压力;并且遏制外汇储备急遽下降的势头。并且反复强调“人民币并无大幅贬值基础”,一切尽在掌握中。

 

•不过,要干预汇率,必须动用外汇储备去增加美元的供给。但内外种种因素,人民币汇率的下行压力实在太大,这使得外汇下降的速度大大超出了央行的预期。

 

•外汇储备下降过快,会影响国家安全和稳定。尽管没有标准的数据,不过有专家计算说,外汇储备降到1.6万亿-2.6万亿美元,会严重影响外汇调节能力和金融安全。也就是说,目前的外储下降趋势,已经逼近内部的红线。

 

•2015~2016年中国外汇储备数据如下(数据来源---国家外汇管理局网站),2年时间下降了8000亿美元:

•这时候(2016年12月),美联储加息、美元明显增强;而且特朗普即将上台、打出施政纲领要大幅吸引资金和企业回流美国。人民币的贬值压力和资本外流的压力迅速加大,央妈之前的手段效果已经完全跟不上了。央妈面临空前的困境。

 

•央妈的选择也不是很多,比较常见的有三个:

 

1,人民币一次性贬到位;

 

2,资本管制,不让外流;

 

3,设法延缓人民币贬值过程和贬值预期, 等待其他外在有利机会发生,比如美国金融危机。

 

•方案3把握不大、也很被动。

 

•方案1看起来央妈不太敢尝试,或者说浅尝辄止---估计没人敢负责任。这样虽然在短期内将贬值预期大幅消除,但部分行业会大受冲击,比如银行、部分外债较高的行业。尽管不少经济学家提出了这个建议,但看来2015.8.11,央妈在汇改时做了点尝试,市场反应过于强烈,估计没坚持做下去。后来,推测央妈是选择了以方案3为主,方案2为辅。

 

•到现在,看来方案3效果不佳。央妈开始力推方案2,也就是央妈选择了大力强化“资本管制”来控制外汇储备的下降。

 

•这一点,也得到不少经济学家的强力支持。另外,这不是新鲜事物,在1998年亚洲金融危机的特殊时期,中国为了国家金融安全,也进行过必要的资本管制。

 

3、外汇流出的主要组成

 

外来投资获利返回

 

外来投资避险撤离

 

“热钱”撤离和非法资金外流

 

国内企业投机或避险需要

 

国内个人资产配置需要,包括境外金融投资、购置房产、保险等

 

国内移民、留学等家庭需要

 

其他

 

4、如何控制上述外汇的流出

 

对于“外来投资获利返回”和“外来投资避险撤离”---这两条都不能轻易控制。

 

因为这个涉及到“国家信用”。维护国家信用是国际上的共识,不能轻易打破。

 

对于“热钱撤离和非法资金外流”,主要做法是打击地下钱庄:

 

打击地下钱庄,2015年力度已经非常大,国家外汇管理局2015年年报显示:“2015年,已查处地下钱庄60余起,涉案金额上万亿元人民币”。如下:

 

(来源---《国家外汇管理局年报(2015)》)

2016年,打击力度继续加强。10月,国家外汇管理局管理检查司司长张生会接受媒体采访时表示:截止9月8日,共破获案件56起,涉案金额逾万亿元人民币。

 

12月,力度继续加大。如下(来源---国家外汇管理局网站):

对于“国内企业的投机或避险需要”---这部分也开始明显加强管制。详见:

 

2016年11月28日,国家外汇管理局推出新规:资本账户下超过500万美元的海外支付,必须上报市外管局批准(老肖提醒:原来的报批限度是5000万美元,等于额度缩减十倍,审批权也向上级收回)。

 

据英国 《金融时报》报道,国务院将禁止交易额在100亿美元以上的对外投资交易,以及在中国投资者核心业务以外的、10亿美元以上的并购交易。

 

对于“国内个人资产配置需要”,包括境外金融投资、购置房产、保险等,
◦其中,“受灾最严重”的是香港保险。谁让你发展太快了呢!而且,部分人通过刷银联卡付人民币购买美元保单,然后做保单抵押或退保,等于变相把资本转移到境外。

2016年3月,央行出台关于限制用内地银行卡、银联通道购买香港保单的额度、险种的规定。比如限制单笔交易不超过5000美金(或称3万人民币)。

 

2016年10月28日,香港疯传“银联停止内地客户在港刷卡购买保单”;

 

10月29日,银联证实。如下:

 

(来源---银联国际网站)

2016年11月,央行对“双币信用卡”开始限制,各金融机构不能再发此类新卡,旧卡到期只能改为“外币”卡。

 

对于个人的资金分散外出常用的“蚂蚁搬家”,也从2015年9月就开始收紧。2016年更是逐步趋紧,这个老肖不一一列举了。不过需要说明,2015年的时候,还是对既有政策的重申强调和督促商业银行严格执行。

 

2016年1月1日,国家外汇管理局上马了新版“个人外汇业务监测系统”,全国的外汇进出信息都可以快速进行大数据统计,对于加强监管、预报问题也快捷很多。

 

2016年在央行的三令五申之下,各级银行逐渐严格执行。甚至连结汇和个人账户上已有外汇的汇出,部分银行也开始收紧。

 

另外,境内汇出的资金,相当一部分是去往香港。在2016年,香港的大部分银行,从开立账户、接受资金的用途/金额/频率等等,都开始明显变严。

 

关于“蚂蚁搬家”,老肖揣测,央妈其实都知道,就是没顾上动你,因为相对企业部分,个人的资金外流还是小头,而且监管比较复杂、工作量大、需要基层银行大力配合;另外,社会影响比较大。这也是为什么2015年到2016年底,大家尽管感觉到个人换汇和汇款有所收紧,但还并未彻底被“堵死”。

 

对于“国内移民、留学等家庭需要”,使用“蚂蚁搬家”的方式最为普遍。比如美国EB-5投资移民,按照目前的政策最低投资额标准,加上项目管理费和律师费,大部分人需要汇出到境外57万美元左右。所以,使用“蚂蚁搬家”是最为常见的模式,费用也最低,就是工作量稍大。这个换汇过程,也是被美国移民局一直认可的。

 

现在的新规如果执行,对于“蚂蚁搬家”,将是极为严重的影响,近乎不可能了。后面解释。

 

老肖禁不住感叹:这次,央妈对于个人的资本流出,看来是要动真格的了。

5、变相换汇控制

 

中国加入IMF(国际货币组织)的SDR(特别提款权)后,是做过一些承诺的,主要集中在“进一步促进资本账户自由化,和使人民币成为一种更加可自由使用货币”。

 

现在,假如通过降低个人换汇额度来控制资本流出,是要考虑国际的影响。机智的央妈,想出了另一个办法。

 

相关人士,多次公开表示,“个人每年5万美元的换汇额度不会缩减”(在央行新规推出的一周前、以及新规推出后的答记者问,都在这样讲)

但是,实际执行的环节,发生了几个重要的变化:

 

通过“《个人购汇申请书》”,对换汇目的进行严格审查和过滤,控制极少数情况才可以换汇:

 

从2017年1月1日起,无论柜台或是网上银行办理购汇,均需要填写《个人购汇申请书》,明确填写购汇用途,而以前是不需要填写表格就可购汇。

 

《申请书》对个人购汇用途进行了更详细的调查,允许的个人经常项目下的购汇用途包括:因私旅游、境外留学、公务及商务出国、探亲、境外就医、货物贸易、非投资类保险、咨询服务及其他共9大项。每个大项后面还跟着3、4条子项需要填写说明。

 

银行相关人士表示,如果学费或生活费超过5万美元,现在需要提供文件:

 

1)境外学校录取通知书;

 

2)境外学校相应年度或学期的学费或生活费证明;

 

3)已办妥留学目的地的有效签证;

 

4)标注身份证号的因私护照。

 

除留学外,其他类别等也需要提供完整的资料证明。

 

相对之前,办理环节繁琐了数倍,难度也提高了很多。

 

需要注意的是:投资移民、购置海外房产、保险等投资类用途并不包含在《个人购汇申请书》内。也就是说,这些用途,现在不能从银行直接换汇了!

 

对换汇人员的关系,进行控制:

 

增加“关注名单”---外汇局将采取对个人申报进行事中事后抽查,并加大惩处力度。

 

目前的处罚力度,已经从“未来一定时期内可能会被限制或者禁止购汇”,提升到可能“送反洗钱调查”,并可能面临罚款!

 

“逃汇”,这是个很不常用的词汇,或许很多电脑输入法都未收录。不过,以后可能会越来越普遍。

 

一旦涉及可能会经济处罚,就已经比之前的心理震慑威力提升了百倍以上。

 

对换汇和转款环节的金额,进行控制:

 

这是其中特别巧妙而有效的一招,也就是降低换汇的单次幅度,提高办理频率和复杂度,让一件事情,实际上变得几乎做不成!

 

将大额现金交易的人民币报告标准由20万元调整为5万元,对跨境资金交易,金融机构应当报送大额交易报告。

 

大额交易报告标准为:

 

1)大额现金交易,境内和跨境的报告标准均为人民币5万元以上、外币等值1万美元以上。

 

2)自然人银行账户的大额转账交易,跨境的报告标准为人民币20万元以上、外币等值1万美元以上。

 

新规实施后,跨境汇款1万美元及等值外币都需要上报!为了避免申报,很多人会想办法将换钞额度控制在<1万美元,实际上大幅降低了单次换汇的额度、显著增加了频率和工作量。

 

而且,如果是蚂蚁搬家,就需要把资金转给境内他人,可是,转账超过人民币5万元也需要申报!那你是要超过5万去申报呢,还是每次不超过5万避免申报呢?!

 

另外,所谓“申报”,尽管官方说,只是在反洗钱系统的“备案”、对个人正常用途无影响。但市场普遍认为:这就是央行给商业银行的一把可松可紧的尺子。

 

6、加强反洗钱、税务监督等等

 

2017年1月1日,《金融账户涉税信息自动交换标准》,也就是CRS( Common Reporting Standard),已经在香港实施。同样,多个国家也将先后开始向中国国税总局提供和交换涉税金融信息。

 

大陆居民在境外的金融资产,将几乎没有藏身的机会了。

 

随之而来的,就是高客面临的税务问题,或者面临补征税款的可能性。

 

另外,大陆境内,通过银行的个人账户进行资金转账,在经济活动中非常普遍。

 

按照央行新规,境内的资金流转,无论是银行转账还是现金的提现或存款,也严格按照5万人民币为标准进行申报,加上全国房产信息也将联网等等各种大数据的汇总分析,可以说,这一举措,会将个人收入和资产进一步透明化。这对很多人影响不小

 

出于反贪腐、反洗钱、反恐、应对税基侵蚀(请自行脑补)等等目的,对这些行为进行监控,也是有必要的。

 

7、新规如果实施,对境内个体影响

 

•对于留学:

 

正常用途的话,影响不大。只是需要提供不少材料文件,比较繁琐。

 

如果想转出的生活费等金额太高,也会变得比较麻烦。

 

•对于移民:

 

影响很大,因为移民需要转出较高金额,用途又不在《个人购汇申请书》的范围内。

 

分散转款的环节也被严控。而且,移民过程中,往往还需要提供资金转出的完整路径。

 

通过银行转款来直接办理移民资金汇出,老肖预测会变得非常困难。新规对移民估计会产生很大的影响。

 

•对于购买海外房产和海外投资:

 

和移民受到的影响相似。因为对资金的转出路径要求不高,相对会小一些。

 

•对于购买海外保险:

 

因为早已受到管控,所以新规不会有太大的新影响。

综合来说,老肖认为,央行的新规,是在复杂的国际国内环境下、不得不下的“大棋”。分析解读或有不周,还请高手指点。

 

新年伊始,新规中的《个人购汇申请书》,已经开始实施。现在到新规全面实施,预留了半年时间。或许,央行这样做,是为了给市场留出一段时间来消化、给银行系统时间以准备、并观察和听取市场的反应吧。另外,各家银行具体如何执行,可能还是有所差别。各位如果在银行换汇、转款办理过程中有各种不同经历,欢迎给老肖留言,以便汇总。

 

总之,这一政策的走向和影响,其他金融机构等各利益相关方面如何处理,还有待进一步密切观察。或许,半年后会有新变化。对利益相关的行业和个人来说,但愿,这是虚惊一场。

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